모닝글로리, 부도 난 노트 회사가 납품업체를 최대주주로 맞기까지

1. 모닝글로리의 회사 가치는 2026년 6월 말 순자산(자산에서 빚을 뺀 값)으로 치면 약 216억 원이고, 창업자 한중석 집안의 몫은 그중 15%인 약 33억 원으로 추산됨.
2. 최대주주는 창업자 집안이 아니라 모닝글로리에 필기구를 대는 크라운볼펜(31.93%)이고, 2대 주주도 물건을 만들어 대는 도도파트너스(28.04%)임.
3. 시작은 1981년 서울 광화문 교보문고 안에 연 300평짜리 문구 매장이었고, 감사보고서에 적힌 설립 때 자본금은 5,000만 원이었음.
4. 출발은 노트 한 권이었음.
5. 감사보고서상 법인은 1981년 1월 21일 세워졌고, 회사 연혁은 그해 6월 ㈜신한교역상사가 연 '문구센터'를 모닝글로리의 모태로 적고 있음.
6. 2013년 이투데이 보도에 따르면 이 매장은 창립자 한중석 회장이 교보문고 안에 연 990㎡(300평) 규모였음.
7. 2015년 부산일보 인터뷰 때 71세였던 한중석은 그 무렵 노트 겉표지는 흰 바탕에 줄만 그어져 있었고, 속지가 실로 엮여 한 장을 뜯으면 다른 장도 같이 떨어져 나갔다고 회상했음.
8. 그는 겉표지에 디자인을 넣고 속지를 풀로 붙여 한 장씩 뜯기게 했더니, 이 노트를 사려는 손님들이 교보문고 매장에 줄을 섰다고 말했음.
9. 회사는 국내 처음으로 문구 전문 디자이너 4명을 뽑아 1986년 '프랜드십'이라는 첫 디자인 노트를 냈고, 이 노트가 한때 전체 매출의 30%를 차지했다고 밝혔음.
10. 1987년 11월 이름을 모닝글로리로 바꿨고, 1988년 대리점 1호점을 냈다고 연혁에 적혀 있음.
11. 그 뒤로 판을 넓혔음.
12. 연혁에 따르면 1994년 곰 캐릭터 '블루베어'를 내놓았고, 같은 해 6월 17일 미국 LA에 해외 매장 1호점을 열었으며, 1998년 5월 해외 매장이 100곳을 넘었음.
13. 2017년 이뉴스투데이 보도에 따르면 1995년 7월부터 1년 동안의 매출은 693억 원이었고, 기사는 이때를 '영광의 시기'로 적었음.
14. 그리고 1998년 1월 12일, 회사는 최종 부도를 맞았음.
15. 2018년 뉴스1 보도는 외환위기 때 돈줄이 막힌 것과 1996년 문구 시장 개방 뒤 크게 늘어난 수입 문구를 원인으로 꼽았음.
16. 한중석은 2015년 인터뷰에서 직원들이 전국 소매점 1,000여 곳을 찾아다니며 점주들을 설득했고, 점주들이 법원에 탄원서를 내 준 덕에 화의가 열렸다고 말했음.
17. 화의는 법원의 감독 아래 채권자들과 빚을 나눠 갚기로 합의하는 절차이고, 법원은 1998년 5월 18일 화의를 열어 그해 7월 20일 인가했음.
18. 그런데 약속대로 갚지 못했음.
19. 2002년 6월 결산 감사보고서에 따르면 회사는 1999년 말 첫 상환을 빼고는 화의 조건대로 원금과 이자를 갚지 못하고 있었음.
20. 그해 순손실은 74억 원이었고 빚이 자산보다 406억 원 많아, 감사인은 회사가 계속 살아남을지 판단할 증거가 없다며 의견을 내지 않았음.
21. 장사가 안 돼서만은 아니었음.
22. 같은 해 영업이익은 22억 원이었지만 이자비용이 58억 원이었고, 팔리지 않는 재고의 값을 깎아 적은 손실이 39억 원이었음.
23. 살길은 회사를 넘기는 것이었음.
24. 2003년 6월 결산 감사보고서에 따르면 회사는 그해 5월 30일 케이디비론스타기업구조조정전문㈜과 회사 매각 투자계약을 맺었음.
25. 인수에 든 돈은 모두 204억 원이었고, 그중 이 회사가 만든 'KDB-LS 제4호 기업구조조정조합'이 새 주식값 78억 원과, 나중에 주식으로 바꿀 수 있는 채권인 전환사채 10억 원어치를 냈음.
26. 나머지는 은행 빚 93억 원(새로 빌린 45억 원과 넘겨받은 화의 빚 48억 원)과 조합 밖 투자자들의 새 주식값 23억 원이었음.
27. 계약의 전제 조건은 기존 주주들이 주식을 내놓는 것이었음.
28. 2003년 3월 1일 기존 주식 90만 주 가운데 법이 정한 최저 자본금 몫 1만 주만 남기고 89만 주가 공짜로 회사에 넘어가 없어졌음.
29. 창업 때부터 있던 주주들 몫이 거의 다 사라진 것인데, 그 90만 주 가운데 한중석 몫이 얼마였는지는 이번에 찾은 공시로는 확인되지 않음.
30. 채권단도 빚을 깎아 줬음.
31. 화의 빚 589억 원을 다시 짜면서 채권자들이 352억 원을 면제했고, 일부 빚은 우선주 7만 9,304주로 바뀌었음.
32. 그래서 2003년 6월 결산 순이익은 309억 원으로 찍혔는데, 영업으로 번 돈이 아니라 탕감받은 빚이 이익으로 잡힌 것임.
33. 2003년 8월 9일 법원의 화의 절차가 끝났고, 6월 말 주주 명부 맨 위에는 조합이 82.08%로 올라 있었음.
34. 같은 명부에는 박영생 5.26%, 박상욱 3.16%, 박상환 2.10%가 적혀 있었고, 이 가운데 박영생이라는 이름이 뒤에 다시 나옴.
35. 회사는 천천히 살아났음.
36. 2005년 6월 결산 때도 자본은 마이너스 1억 원이었지만, 2006년 6월에는 조합의 전환사채 10억 원이 주식 20만 주로 바뀌고 순이익 37억 원이 쌓이며 자본이 46억 원이 됐음.
37. 한중석은 2015년 인터뷰에서 5년 만에 경영이 정상으로 돌아왔고 2005년부터 흑자를 이어 왔다고 말했음.
38. 2025년 가맹사업 정보공개서에는 한중석이 2006년 5월부터 이 회사의 이사로 적혀 있음.
39. 그리고 2007~2008년, 조합이 빠져나갔음.
40. 2007년 6월 79.14%였던 조합 지분은 2008년 6월 명부에서 사라졌고, 그 자리에 케이앤피인베스트먼트 35.88%와 ㈜크라운볼펜 31.93%가 올랐음.
41. 크라운볼펜은 1997년 12월 경남 김해에 세워진 필기구·사무용품 회사이고, 2023년 감사보고서에 따르면 최대주주는 지분 69.44%를 가진 대표이사 박영생임.
42. 모닝글로리 주주 명부의 박영생 지분 11만 주는 2005년 6월부터 지금까지 그대로(지금 4.95%)이고, 정보공개서에는 박영생이 2007년 9월부터 모닝글로리 이사로 적혀 있음.
43. 크라운볼펜 감사보고서에 따르면 2007년 말까지 19.78%를 30억 원에, 2008년 6월까지 31.93%를 모두 47억 원에 샀으니 한 주에 평균 약 6,600원임.
44. 조합이 2003년 한 주 5,000원에 산 주식이 4~5년 뒤 그보다 조금 높은 값에 넘어간 셈인데, 조합이 실제로 받은 값은 공시에 나오지 않음.
45. 케이앤피인베스트먼트 몫은 다른 납품업체로 넘어갔음.
46. 주주 명부에서 케이앤피는 2009년 6월 13.72%, 2010년 6월 4.95%로 줄었고, 그사이 ㈜도도파트너스가 18.67%에서 27.30%로 늘었음.
47. 케이앤피 이름은 2015년 6월 명부에서 빠졌고, 도도파트너스는 2020년 6월 28.04%가 됐음.
48. 2022년 파이낸셜뉴스 보도에 따르면 크라운볼펜과 도도파트너스는 모닝글로리에 제품을 대는 제조사이고, 도도파트너스에는 한중석의 차남 한동욱 이사가 일하고 있음.
49. 같은 보도는 두 회사가 협력 관계라 지분율만큼 경영권에 의미 있는 영향을 주지는 않는다고 전했음.
50. 2026년 6월 결산 감사보고서에서 모닝글로리가 도도파트너스에 물건을 대신 만들어 준 값(외주가공비)으로 낸 돈은 19억 원, 크라운볼펜에 낸 돈은 5억 원이었음.
51. 그사이 창업자 집안의 지분이 조금씩 늘었음.
52. 장남 한동인의 지분은 2010년 6월 말 2.47%였고, 2026년 6월 말에는 7.92%가 됐음.
53. 한중석 지분은 2016년 6월 1.74%에서 2020년 6월 4.96%가 됐고, 차남 한동욱은 2.21%임.
54. 세 사람을 더하면 15.09%로, 크라운볼펜 한 곳의 절반에 못 미침.
55. 회사 살림은 전문경영인이 맡았음.
56. 2015년 부산일보 인터뷰에 따르면 허상일 대표는 한중석의 부산고 후배이고, 회사가 세워진 뒤 35년 가운데 22년을 함께했음.
57. 감사보고서에 대표이사 이름이 적히기 시작한 2013년 6월 결산부터 2023년 6월 결산까지 대표 칸에는 허상일이 있고, 2012년 이투데이 보도에도 이미 대표로 나옴.
58. 다시 일어서는 데는 볼펜도 한몫했음.
59. 2012년 이투데이 보도에 따르면 회사는 2년 동안 개발비 5억 원을 들여 2009년 '마하펜'을 냈고, 출시 15일 만에 30만 개 넘게 팔렸음.
60. 연혁에는 2011년 12월 마하펜 시리즈가 1,000만 자루 팔렸다고 적혀 있음.
61. 문구 밖으로도 나갔음.
62. 2017년 이뉴스투데이 보도에 따르면 회사는 2011년 우산과 양말을 시작으로 실내화, 슬리퍼, 텀블러 같은 생활용품을 냈고, 생활용품이 전체 매출의 약 18%라고 밝혔음.
63. 숫자도 따라왔음.
64. 매출은 2007년 6월 결산 350억 원에서 2018년 6월 결산 535억 원이 됐고, 2017년 6월 결산 영업이익은 32억 원이었음.
65. 2017년 6월 결산 때는 한 주에 400원, 2018년 6월 결산 때는 300원을 배당했음.
66. 그런데 다시 꺾였음.
67. 매출은 2019년 6월 결산 514억 원에서 줄곧 줄어 2026년 6월 결산 374억 원이 됐고, DART에 등록된 종업원 수도 272명에서 186명이 됐음.
68. 영업손익은 2024년 6월 결산부터 3년 내리 적자였고, 손실은 2024년 5억 원, 2025년 8억 원, 2026년 6억 원이었음.
69. 2026년 10월 이투데이 보도에서 회사 관계자는 예전에는 공책을 만드는 제조업 중심이었지만, 지난 사업연도부터 가맹점과 유통망에서 잘 팔리는 다른 회사 인기 제품을 골라 유통하고 있다고 말했음.
70. 같은 보도에 따르면 회사는 2024년 12월 롤 화장지 같은 위생용품을, 2026년에는 사무용 의자를 내놓았음.
71. 매장도 줄었음.
72. 2013년 이투데이 보도에서 국내 매장은 325곳이었는데, 정보공개서에 따르면 2023년 6월 말 가맹점 276곳과 직영점 5곳, 2025년 6월 말 가맹점 242곳과 직영점 4곳이 됐음.
73. 2024년 7월부터 1년 동안 새로 연 가맹점은 4곳이었고, 계약을 끝낸 곳은 20곳이었음.
74. 같은 문구·팬시라도 직영 매장을 200곳 넘게 늘린 아트박스는 2025년 매출 2,697억 원을 냈음. 비슷한 글 조석현, 출판사 팬시 사업부를 매출 2,697억 원 아트박스로 키우기까지
75. 2026년 6월 결산에는 손실이 커졌음.
76. 장부에 '나중에 덜 낼 세금'으로 적어 둔 이연법인세자산 22억 원을 모두 지우면서 법인세비용이 22억 원 잡혔고, 순손실은 30억 원이 됐음.
77. 회사는 이 자산이 앞으로 실제로 쓰일지 불확실해 모두 지웠다고 2026년 이투데이에 설명했음.
78. 그런데도 한 주에 100원, 모두 2억 2,240만 원을 배당하기로 했음.
79. 경영진도 바뀌었음.
80. 연혁에 따르면 2023년 9월 한동인과 송익현이 함께 대표이사가 됐고, 2024년 파이낸셜뉴스 보도에 따르면 송익현은 사원으로 들어와 대표가 된 사람임.
81. 2026년 이투데이 보도에 따르면 한동인은 2025년 9월 24일 대표에서 물러나며 사내이사에서도 빠졌고, 회사는 경영이 나빠져 조직을 줄이는 차원이라고 설명했음.
82. 그보다 앞선 2024년 6월 결산 감사보고서에는 크라운볼펜이 모닝글로리를 상대로 수원지방법원에 낸 '회계장부 등 열람 및 등사 가처분' 사건이 적혀 있었음.
83. 다음 해 감사보고서에는 이 사건이 없고, 회사는 결과를 바로 확인하기 어렵다고 2026년 이투데이에 말했음.
84. 그럼 모닝글로리의 회사 가치를 추산해봄.
85. 비상장이라 시장 가격이 없어 2026년 6월 말 감사보고서의 자본 216억 원을 썼고, 전체 주식 222만 4,000주로 나누면 한 주에 약 9,720원임.
86. 2026년 6월 말 주주 명부에 이 값을 곱하면 한중석·한동인·한동욱 세 사람 몫 15.09%는 약 33억 원임.
87. 크라운볼펜 몫 31.93%는 약 69억 원이고, 크라운볼펜 대표와 이름이 같은 주주 박영생의 몫 4.95%를 더하면 약 80억 원임.
88. 2007~2008년 크라운볼펜이 치른 한 주 약 6,600원으로 치면 그때 회사 전체는 약 147억 원이었음.
89. 이 값은 줄어들 수 있음.
90. 자본 안에는 장부값 133억 원어치 땅이 들어 있는데, 그 가운데 124억 원어치 땅과 건물이 은행 빚 115억 원의 담보로 잡혀 있음.
91. 적자가 이어지면 자본은 그만큼 줄고, 2026년 6월 말 현금은 23억 원이었음.

모닝글로리 숫자로 보기 (감사보고서, 억 원)

결산	매출	영업이익	순이익	자본	최대주주
2001.06	458.6	8.0	-73.4	-332.3	-
2002.06	466.4	21.9	-73.7	-406.0	-
2003.06	485.9	16.0	309.1	3.5	구조조정조합 82.08%
2005.06	442.4	15.8	2.3	-1.4	구조조정조합 78.00%
2006.06	387.5	22.9	36.8	45.6	구조조정조합 80.00%
2007.06	350.0	6.3	4.3	51.1	구조조정조합 79.14%
2008.06	380.2	14.4	10.3	61.5	케이앤피 35.88%
2010.06	437.0	22.0	19.7	97.8	크라운볼펜 31.93%
2014.06	467.7	30.5	17.6	148.4	크라운볼펜 31.93%
2017.06	529.5	32.1	27.3	227.4	크라운볼펜 31.93%
2018.06	535.1	20.6	18.6	237.1	크라운볼펜 31.93%
2020.06	466.2	4.9	5.6	249.5	크라운볼펜 31.93%
2021.06	392.8	-1.9	2.5	252.0	크라운볼펜 31.93%
2023.06	429.0	6.1	2.9	259.8	크라운볼펜 31.93%
2024.06	407.1	-4.9	-5.0	252.6	크라운볼펜 31.93%
2025.06	381.3	-7.7	-6.5	246.1	크라운볼펜 31.93%
2026.06	373.6	-5.6	-29.9	216.2	크라운볼펜 31.93%

출처는 모닝글로리 감사보고서(DART)임. 결산은 모두 전년 7월부터 그해 6월까지이고, 2001.06은 그 해 보고서 글자가 깨져 2002.06 보고서의 전기 숫자를 썼음. 2003.06 순이익은 채권단이 면제한 빚 352억 원이 들어간 값임.

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🍿 여담

1. 모닝글로리라는 이름에는 뜻이 담겨 있음.
2. 허상일 대표는 2012년 이투데이 인터뷰에서 '아침의 영광'이라는 뜻으로, 아침의 나라인 한국의 이미지를 세계에 심겠다는 의지를 담았다고 설명했음.
3. 그런데 그 영어 이름 때문에 1997년 외환위기 때 외국 브랜드로 오해받아 불매 운동까지 겪었다고 2019년 인사이트가 보도했음.
4. 협력 업체들과 함께 국산 브랜드라는 점을 알리자 '모닝글로리 살리기 운동'이 벌어졌다는 게 그 기사의 설명임.
5. 본문의 마하펜에는 별명이 있음.
6. 2015년 부산일보는 마하펜의 잉크 양이 다른 회사 제품의 3~5배라 고시생들이 '고시펜'이라고 부른다고 소개했음.
7. 같은 인터뷰에서 허상일은 노트 디자인 전담팀이 1차로 1,000컷을 그린 뒤, 중·고등학교 앞에서 학생들에게 직접 물어 100~120컷을 고른다고 말했음.
8. 한중석은 부산고 야구부 후원회장을 8년쯤 맡았고, 허상일은 추신수 선수가 지금도 한국에 오면 회장을 찾는다고 그 인터뷰에서 말했음.
9. 2013년 처음 낸 '독도 지우개'는 1년 만에 100만 개 넘게 팔렸고, 판매 수익금은 독도사랑운동본부에 기부해 왔다고 2017년 이뉴스투데이가 보도했음.

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💰 어떻게 벌었나

디자인 노트 × 가맹 문구점 납품

1. 모닝글로리가 파는 건 노트와 펜, 학용품이고, 값은 동네 모닝글로리 가맹점과 문구 유통망을 거쳐 그걸 사 가는 학생과 직장인이 냄.
2. 쌓이는 자산은 이름이고, 회사 연혁에는 한국능률협회 브랜드파워 종합문구 부문 25년 연속 1위(2025년)가 적혀 있음.
3. 정보공개서가 197곳 자료로 추정한 2024년 7월부터 1년 동안의 가맹점 한 곳 평균 매출은 약 2억 400만 원이었고, 242곳을 곱해 보면 약 494억 원으로 같은 기간 회사 매출 381억 원보다 큼(가맹점은 소매값, 회사는 납품값).
4. 정보공개서에 따르면 로열티를 받지 않고 물건을 대 주는 값으로 벌며, 매장 임대료와 일손은 가맹점주가 대니 매장이 늘어도 본사 비용이 그만큼 늘지 않는 레버리지가 있음.
5. 만드는 일도 일부 밖에 맡겨, 2026년 6월 결산 외주가공비 가운데 주주이기도 한 도도파트너스, 에이치와이물산, 크라운볼펜에 간 돈이 33억 원이었음.
6. 그래도 영업이익이 가장 많던 2017년 6월 결산의 영업이익률은 6%였고, 직영 매장에서 직접 만든 캐릭터 상품을 판 아트박스의 2023년 영업이익률 12%의 절반임.
7. 회사 가치는 순자산으로 약 216억 원이고, 2024~2026년 6월 결산이 모두 영업 적자라 이익의 몇 배로는 셀 수 없음.
8. 아쉬운 점은 손님 수임.
9. 회사는 2017년에 이미 출산율이 떨어져 정통 문구 수요가 줄고 있다고 봤고, 가맹점은 2023년 6월 말 276곳에서 2년 만에 242곳이 됐음.

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관련 링크

모닝글로리 감사보고서 26건(2001~2026년), 크라운볼펜 감사보고서 3건, 케이앤피인베스트먼트 감사보고서 4건, 가맹사업 정보공개서 1건, 공정위 가맹 통계 2건, 회사 연혁 1건, 경영진 인터뷰 1건, 보도 8건을 확인해 정리함. 그중 직접 볼 만한 것만 모음.

• 모닝글로리 공식 사이트: 제품, 매장 찾기, 1981년부터의 연혁
• 한중석·허상일 인터뷰 (부산일보, 2015): 디자인 노트의 시작, 부도 뒤 탄원서, 마하펜
• 모닝글로리 2026년 6월 결산 감사보고서: 매출 374억 원, 이연법인세 상각, 주주 명부, 특수관계자 거래
• 모닝글로리 2003년 6월 결산 감사보고서: 기존 주식 89만 주 소각, KDB-LS 조합 인수, 빚 352억 원 면제
• 모닝글로리 2002년 6월 결산 감사보고서: 화의 빚을 갚지 못한 상황과 감사의견 거절
• 모닝글로리 2008년 6월 결산 감사보고서: 조합이 빠지고 케이앤피·크라운볼펜이 들어온 주주 명부
• 모닝글로리 2024년 6월 결산 감사보고서: 크라운볼펜의 장부 열람 가처분 사건
• 크라운볼펜 2008년 감사보고서: 모닝글로리 주식 31.93%의 취득원가
• 크라운볼펜 2023년 감사보고서: 대표이사 박영생 지분 69.44%, 모닝글로리와 한 거래